作為推動我國綠色低碳發(fā)展的前提和保障，融資是其中不可或缺的一環(huán)。普遍來說，融資工具主要分為債權(quán)類、股權(quán)類和風(fēng)險緩釋類等模式，其中債權(quán)類工具在我國占比最大，且以信貸為主。此外，風(fēng)險緩釋工具，如抵押、擔(dān)保、金融衍生品和保險等，在債權(quán)融資和股權(quán)融資中同時或獨立存在，起到減少信用風(fēng)險和投資風(fēng)險的作用。
綠色融資工具逐漸多樣化
當(dāng)前，我國綠色融資工具主要以綠色信貸為主。根據(jù)中國銀監(jiān)會統(tǒng)計部公開數(shù)據(jù)，2013年，主要銀行機構(gòu)綠色信貸總額為5.72萬億元，占全年總貸款余額(71.9萬億元)的7.96%;2014年上半年，主要銀行機構(gòu)綠色信貸總額為5.20萬億元，占總貸款余額(77.6萬億元)的6.70%。
而作為一種以項目的未來收益和資產(chǎn)作為償還貸款的資金來源和安全保障的特殊貸款，項目融資也廣泛應(yīng)用于低碳領(lǐng)域。我國目前大力推進(jìn)的狹義項目層面的政府資本和社會資本合作(PPP)涵蓋了項目融資的大部分類型。近期國家發(fā)改委、財政部陸續(xù)出臺了相關(guān)指導(dǎo)性文件，各地也展開了PPP示范或試點。截至目前，全國共有七省市公布了469個PPP示范或試點項目，總投資額為8223.53億元，其中生態(tài)環(huán)保類項目數(shù)量最多，占7省項目近三成，污水處理、固廢處理和垃圾發(fā)電是項目主流;公共交通和道路項目雖然數(shù)量不多，但所占融資規(guī)模最大，占比為50%左右。
在綠色與低碳經(jīng)濟發(fā)展領(lǐng)域，債券是重要且最有潛力的融資模式。我國目前仍沒有權(quán)威的綠色債券數(shù)據(jù)統(tǒng)計，專門的綠色債券或氣候債券也較為稀少。僅有中廣核風(fēng)電有限公司附加碳收益中期票據(jù)作為國內(nèi)第一單“碳債券”發(fā)行。此外，興業(yè)銀行擬發(fā)行400億規(guī)模的綠色金融債券，所融資金專門用于發(fā)放對綠色環(huán)保企業(yè)的貸款。一些地方政府開始考慮發(fā)行綠色地方政府專項債，并推廣綠色債券在當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的發(fā)行。
股權(quán)融資工具主要包括風(fēng)險投資、私募、上市、產(chǎn)權(quán)交易、杠桿收購等。截至2014年8月，A股市場共有147家綠色產(chǎn)業(yè)上市公司，其中在滬市主板上市的綠色產(chǎn)業(yè)公司共有40家，占比27%，其余107家公司在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市。目前，很多產(chǎn)業(yè)投資基金或私募股權(quán)投資基金開始關(guān)注低碳領(lǐng)域。此外，自我國碳市場2013年啟動以來，深圳和湖北分別設(shè)立了嘉碳開元基金和諾安基金，前者交易標(biāo)的為碳配額和CCER，諾安基金則主要用于湖北碳市場的碳配額買賣。廣東省擬設(shè)立公共性的母基金—低碳產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金，其資金來源于碳試點實施有償配額拍賣所獲6.67億元。
值得一提的是，互聯(lián)網(wǎng)綠色金融工具也開始嶄露頭角，以互聯(lián)網(wǎng)金融公司為平臺進(jìn)行低碳項目眾籌或融資租賃是全新的融資工具。2014年招商新能源集團公司旗下香港上市公司聯(lián)合光伏聯(lián)手國電光伏、網(wǎng)信金融等共同啟動光伏互聯(lián)金融戰(zhàn)略合作，通過眾籌模式在深圳前海開發(fā)全球首個兆瓦級分布式太陽能電站項目，這是國內(nèi)光伏電力行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融的首次合作。2015年，SPI陽光動力能源互聯(lián)網(wǎng)公司推出“綠能寶”互聯(lián)網(wǎng)實物融資租賃的金融產(chǎn)品。這說明，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展，將會有越來越多的互聯(lián)網(wǎng)融資模式運用到綠色低碳領(lǐng)域。
綠色融資工具發(fā)展的關(guān)鍵點
第一，出臺有效的激勵政策和設(shè)計風(fēng)險分擔(dān)機制，刺激綠色信貸的發(fā)展。在現(xiàn)有金融體系下，綠色信貸在我國綠色融資結(jié)構(gòu)中仍將長期占比最大。目前我國綠色信貸占總貸款比例不足8%，規(guī)模較小，且還存在“貼標(biāo)簽”現(xiàn)象。由于風(fēng)險較高、收益不確定，銀行缺乏推動綠色信貸的動機。為此，應(yīng)出臺有效的激勵政策，并設(shè)計有效的風(fēng)險分擔(dān)機制。包括：一是資本監(jiān)管政策優(yōu)惠。比照中小微貸款，在存貸比、風(fēng)險權(quán)重、不良率容忍度等方面給予銀行的較大政策優(yōu)惠，例如，對綠色貸款不納入存貸比分子的計算范圍、適用75%的優(yōu)惠風(fēng)險權(quán)重和資本監(jiān)管要求、允許金融機構(gòu)相關(guān)綠色信貸資產(chǎn)稅前計提撥備。二是擔(dān)保和貼息。地方政府可安排專項資金設(shè)立擔(dān)?；穑o企業(yè)綠色信貸進(jìn)行擔(dān)保，或給企業(yè)部分或全額貸款貼息，從而降低融資成本和貸款風(fēng)險。三是設(shè)計有效的風(fēng)險分擔(dān)機制，可仿效國際金融公司CHUEE的風(fēng)險分擔(dān)機制，由清潔發(fā)展機制基金或設(shè)立地方政府基金，對綠色信貸進(jìn)行第一損失風(fēng)險分擔(dān)，降低銀行的放貸風(fēng)險。
第二，大力推動綠色債券的發(fā)展。債券有政府債券、金融債券和企業(yè)債券之分，特別適合為低碳發(fā)展所建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施提供長期的資本支持。綠色債券是我國當(dāng)前金融市場發(fā)展環(huán)境最為適合的工具，雖然前期的增量投資較多，但在基礎(chǔ)設(shè)施運營期內(nèi)往往可以實現(xiàn)成本回收，可在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、可再生能源、節(jié)能環(huán)保的各類項目中使用。我國具備成為全球綠色債券主要市場的環(huán)境和條件。從發(fā)行主體來看，可以發(fā)行綠色政府債券，包括綠色國債和綠色地方債、綠色金融債，以及綠色企業(yè)債，而企業(yè)債又分為綠色公司債券和綠色企業(yè)債券。
第三，逐漸改變以債權(quán)工具為主的融資結(jié)構(gòu)，推動股權(quán)融資工具及風(fēng)險緩釋工具的發(fā)展。簡化綠色企業(yè)IPO或再融資審核程序，適度放寬綠色擬融資企業(yè)募集資金的限制，對符合條件的新三板掛牌綠色企業(yè)率先進(jìn)行轉(zhuǎn)板試點，以鼓勵綠色企業(yè)掛牌和上市。此外，開發(fā)綠色風(fēng)險緩釋工具，例如融資擔(dān)保、融資租賃、綠色資產(chǎn)證券化工具。綠色信用擔(dān)保將信譽證明和資產(chǎn)責(zé)任保證結(jié)合在一起，擔(dān)保人提供擔(dān)保，以提高被擔(dān)保人的資信等級來獲得融資，擔(dān)保人也可以憑借其在綠色領(lǐng)域的特殊表現(xiàn)，獲得擔(dān)保提高資信等級，從而緩解綠色環(huán)保企業(yè)融資資信不夠的困境。綠色租賃融資是值得探索的創(chuàng)新融資工具，租賃公司購買企業(yè)的大型環(huán)保設(shè)備等綠色資產(chǎn)，再租賃給企業(yè)，以承租人占用融資成本的時間計算租金。此外，銀行可建立綠色信貸資產(chǎn)池，適時開發(fā)綠色信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。
第四，重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)金融在綠色低碳領(lǐng)域的運用?？衫没ヂ?lián)網(wǎng)金融公司受眾面廣的渠道優(yōu)勢，將綠色融資模式推廣到市場和大眾。首先，發(fā)展“碳中和”小額信貸。鼓勵申請小額貸款的企業(yè)花少量資金購買減排量實現(xiàn)碳中和，并獲得信用評級的加分。其次，發(fā)展以綠色環(huán)保為門檻的信貸。借款企業(yè)購買碳減排份額，作為資信擔(dān)保，對于符合規(guī)定綠色環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)給予貸款利率上的支持。再次，以互聯(lián)網(wǎng)金融公司為平臺進(jìn)行低碳項目眾籌。發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融渠道優(yōu)勢，吸納社會資金，補充綠色信貸資金來源。此外，可將互聯(lián)網(wǎng)金融公司的綠色信貸資產(chǎn)打包出售，進(jìn)行資產(chǎn)證券化;或者，企業(yè)以碳資產(chǎn)作為抵押向互聯(lián)網(wǎng)金融公司進(jìn)行貸款，互聯(lián)網(wǎng)金融公司再將碳資產(chǎn)以某種方式進(jìn)行證券化。
第五，培育綠色機構(gòu)投資者。建立我國的綠色投資者網(wǎng)絡(luò)，通過能力建設(shè)提高現(xiàn)有機構(gòu)投資者的綠色投資意識，同時，構(gòu)建多元化的綠色基金體系，創(chuàng)新綠色機構(gòu)投資者。一是建立公共綠色基金，并下設(shè)周轉(zhuǎn)綠色基金，為地方商業(yè)銀行等投資者提供免息貸款額度，使銀行能夠向低碳項目提供低息貸款。二是建立混合綠色基金。包括政府引導(dǎo)綠色基金，技術(shù)基金以及行業(yè)綠色基金。三是建立私人綠色基金。采用更為靈活的投資方式，傾向于參與低碳領(lǐng)域高利潤領(lǐng)域的競爭甚至投機。(作者任職于中央財經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心)
